智策管家长安期货侯荃宇：聚乙烯市场情绪降温节前波动幅度有限

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　　上周聚乙烯期货市场情绪降温，估值承压下行，周内录得三根长阴线，PE05合约周五收盘于6812点位，周跌幅2.88%，环比下降202点。整体来看行业基本面变动不大，原油价格走弱，聚乙烯跟随原油价格走势高位回落。

　　现货市场价格同步走弱，跌幅略大于期货价格，基差低位运行。截至2月6日，PE05合约基差-142元/吨，环比一周前减少170元/吨，LLDPE薄膜料中国市场均价6796元/吨，环比前一周下跌212元/吨，华东薄膜料市场价6832元/吨，环比前一周下跌216元/吨，华北薄膜料市场价6713元/吨，环比前一周下跌212元/吨。

　　近期聚乙烯市场基本面呈现供强需弱格局。春节假期临近，下游企业全面停工，需求进入真空期，而供应端维持高开工率，导致企业库存开始累积。成本端原油价格因地缘政治前景不明而震荡，市场方向不明确。加之节前资金避险情绪浓厚，预计聚乙烯主力合约将以震荡偏空态势运行，波动率收窄。建议节前减仓，轻仓过节，以规避长假期间外盘风险。

　　一、供给端：产量历年高位运行

　　供给端，近期行业停车及复工装置均较多，停车装置数量小幅下降。上周停车检修量约143万吨，复工产能约177万吨，行业累计停产及检修产能共计约370万吨。上周国内聚乙烯供应端延续开工率及产量”双增”的格局。截至2月6日，PE行业开工率85.91%，环比增加0.56%，同比减少2.52%；周度产量71.24万吨，环比增加0.64万吨，同比增加6.06万吨。

　　国际贸易方面，我国为PE净进口国，外商节前报盘减少，进口商采购意愿低迷，虽进口窗口仍有打开，但节前进口货源对国内供应的冲击有限，进口到港量有所下降，预计后期国内PE进口量将进一步下滑。截至25年12月30日，国内初级形状聚乙烯出口数量累计值50.38万吨，同比增加9.51万吨；国内初级形状聚乙烯进口数量累计值544.63万吨，同比减少23.77万吨。

　　二、需求端：春节前降负运行

　　需求端，进入需求淡季，且距春节假期不足一周，下游工厂陆续停工放假，后续拿货量将逐步减少，整体开工率环比下降。上一周期聚乙烯下游各行业整体开工率33.73%，环比下降4.03%。节后注意关注下游工厂复工情况，农膜旺季表现及厂商补库行为。

　　细分行业来看，截至2月6日，农膜行业处于传统淡季，开工率30.18%，环比下跌4.38%。棚膜基本铺设完毕，需求锐减，进入维护和零星补充阶段；地膜需求启动缓慢，多数企业零星开机或停机，整体开工率呈持续下滑态势，注意关注节后订单表现。PE包装膜行业开工率为38.82%，环比下跌3.25%。电商物流、食品饮料等终端节前备货结束，订单骤减。PE管材行业开工率为23.67%，环比下跌4.16%。整体来看，下游中小企业已基本完成节前停工，规模企业也逐步降负，待春节后根据复工情况及市场价格再择机采购，节前需求端已无实质性改善可能。节后关注下游整体复工情况，及“金三银色”小旺季的提振效用。

　　三、库存：生产企业大幅累库

　　库存方面，上周国内聚乙烯库存呈现生产企业大幅累库、贸易商库存小幅去化的格局。上游生产企业库存趋势由跌转涨，主因是供应端产量增加、需求端刚需疲软，厂家出货节奏放缓；节前下游企业复工无望，刚需采购基本消失，聚乙烯库存去库节奏全面停滞，预计春节前库存将继续保持累积态势，库存压力将持续至春节后。截至2月6日，PE生产企业权益库存37.97万吨，环比增加5.67万吨；贸易商权益库存2.32万吨，环比减少0.23万吨。

　　四、成本端：原油波动不确定性仍存

　　成本方面，受海外宏观因素扰动，本周美伊将举行下一轮谈判，双方在核问题上的分歧尚存，后续地缘冲突升级或推升国际油价，对聚乙烯成本端形成阶段性支撑，但目前双方谈判前景尚未明确，油价震荡运行，并未形成持续上涨趋势，对聚乙烯的成本支撑相对有限。丙烯和甲醇期货价格波动率收窄，春节假期临近影响，国内大宗商品交投普遍清淡，资金避险情绪升温，场内多头资金逐步撤离，市场情绪有所降温，预计年前将平稳运行。整体来看近期成本面表现对市场行情支撑力度不确定性较高，后续注意观察美伊谈判结果及原油价格走势。

　　五、总结：节前波动收窄，及时减仓

　　短期来看，聚乙烯市场供需格局将进一步向供强需弱倾斜，供应端装置重启带动开工率维持高位，产量保持充裕；需求端下游企业全面停工，节前刚需基本消失，库存将继续累积；成本端虽有油价扰动但难以完全对冲基本面弱势，叠加节前资金避险、交投清淡，预计节前聚乙烯期货合约将维持震荡偏空态势运行，波动幅度收窄。

　　中长期来看，市场核心矛盾在于下游复工节奏、农膜旺季需求启动情况与上游春季检修计划的博弈。若需求复苏不及预期，市场偏弱格局将延续；若需求强劲反弹，市场或迎来阶段性反弹，但反弹高度仍将受供应压力的制约。重点关注国际地缘冲突的变动，谨防假日期间原油价格大幅波动可能带来的开盘风险，建议节前减仓，轻仓过节。仅供参考。

　　长安期货：侯荃宇

　　2026年2月9日

　　侯荃宇，长安期货煤化工研究员，对煤化工及其相关产业链有系统的理论学习经历，进入期货市场以来，主要负责聚烯烃及氯碱产业链相关品种的研究工作，善于从政策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专业知识和较强的逻辑分析能力。

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